Когда установлен порядок взаимодействия, можно переходить к следующему

этапу — проектированию календарного плана выполнения проекта, цель которого

установить контрольные цифры по длительности выполнения операций в рамках

ТЦ [63, 99]. Основой для проведения второго этапа служит информация,

полученная в ходе предварительного анализа контрагентов, об оборачиваемости

и длительности технологического цикла по производству продукции (которая в

рамках ТЦ является полуфабрикатом). В целях углубления анализа предприятия,

вошедшие в ТЦ, представляют отчетность за несколько предыдущих периодов.

По данным составляется таблица оборачиваемости по видам текущих

активов. По каждому виду активов рассчитывается среднее арифметическое

значение оборачиваемости за период (Оср).

[pic]

где

Оср – средняя продолжительность оборота вида текущих активов;

Оi – продолжительность оборота вида текущих активов в i-том периоде.

После этого длительность этапа рассчитывается как сумма средних

периодов оборота запасов материалов, незавершенного производства, готовой

продукции.

[pic] ,

где

ДЭi – длительность i-того этапа;

ОЗМср – средняя продолжительность оборота запасов материалов;

ОНПср – средняя продолжительность оборота незавершенного производства;

ОГПср – средняя продолжительность оборота готовой продукции.

Пример 2.1. Пусть имеются следующие данные по периодам оборота текущих

активов за предшествующие 4 квартала (таблица 2.1)

Таблица 2.1

Периоды оборота по видам активов (дни)

|Виды |Кварталы |

| активов |1 |2 |3 |4 |

|Запасы материалов |62,6 |46,6 |55,8 |58,4 |

|Авансы поставщикам |0,1 |0,1 |0,1 |1,5 |

|Незавершенное производство |5,8 |4,8 |5,3 |5,8 |

|Готовая продукция |28,9 |32,4 |57,3 |49,8 |

|Выставленные счета |42,1 |33,5 |34,3 |51,3 |

|Прочие текущие активы |6,1 |6,2 |5,6 |5,8 |

По данным таблицы 2.1 вычисляем значения средних продолжительностей по

необходимым видам текущих активов:

ОЗМср = (62,6 + 46,6 + 55,8 + 58,4) / 4 = 55,9 дней;

ОНПср = (5,8 + 4,8 + 5,3 + 5,8) / 4 = 5,4 дней;

ОГПср = (28,9 + 32,4 + 57,3 + 49,8) / 4 = 42,1 дня.

Таким образом:

ДЭi = 55,9 + 5,4 + 42,1 = 103,4 дня.

При осуществлении деятельности в рамках ТЦ, то есть при условии

согласования поставки запасов и отгрузки продукции можно учитывать только

длительность производственного процесса (продолжительность оборота

незавершенного производства).

Итоговым документом второго этапа является календарный план

функционирования ТЦ, примерный вид которого представлен на рис. 2.2.

|Стадия |Транспорт |Стадия 2|Транспорт |.......... |Транспорт |Стадия N |

|1 | | | | | | |

|Длитель|Длительнос|Длительн|Длительнос|Длительност|Длительнос|Длительност|

|ность |ть |ость |ть |ь |ть |ь |

Рис. 2.2. Примерный вид календарного плана функционирования ТЦ

Третий этап — проектирование схемы финансовых потоков

Проектирование схемы финансовых потоков заключается в определении

направлений и объемов платежей, осуществляемых при реализации проекта [8,

76, 162].

Задача третьего этапа — получить график осуществления платежей.

Такой график строится на основе организационной схемы и

производственного плана. Итоговым документом является план осуществления

платежей (таблица финансовых потоков) (рис. 2.3).

| |Транспорт |Стадия 2|Транспорт |.......... |Транспорт |Стадия N |

|Стадия 1| | | | | | |

|Стоимост|Стоимость |Стоимост|Стоимость |Стоимость |Стоимость |Стоимость |

|ь | |ь | | | | |

Рис. 2.3. Структура схемы финансовых потоков

Поток реальных денег используется при оценке эффективности.

Формулируются критерии реализуемости и коммерческой эффективности проекта.

Организационный план

Итогом трех этапов проектирования становится документ, включающий в

себя результаты проектирования, — организационный план функционирования

технологической цепочки [71, 78]. Примерный вид организационного плана

представлен на рис. 2.4.

| |Транспорт|Стадия 2 |Транспорт|.........|Транспорт|Стадия N |

|Стадия 1 | | | |. | | |

| | | | | | | |

|Участник | |Участник | | | |Участник |

|(и) | |(и) | | | |(и) |

| | | | | | | |

|Длительно|Длительно|Длительно|Длительно|Длительно|Длительно|Длительно|

|сть |сть |сть |сть |сть |сть |сть |

| | | | | | | |

|Стоимость|Стоимость|Стоимость|Стоимость|Стоимость|Стоимость|Стоимость|

Рис. 2.4. Примерный вид организационного плана

Организационный план позволяет руководству в процессе функционирования

технологической цепочки проводить контрольно-руководящие мероприятия.

Проектирование эффективности

На основании проектных данных, полученных в результате первых трех

этапов проектирования проводится последний этап — проектирование

эффективности [81, 84, 85].

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих

соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников

[155, 156].

Различаются следующие показатели эффективности инвестиционного

проекта:

показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие

финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных

участников;

показатели бюджетной эффективности. отражающие финансовые последствия

осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;

показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и

результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых

финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие

стоимостное измерение. Для крупномасштабных (существенно затрагивающих

интересы города, региона или всей России) проектов Рекомендуется

обязательно оценивать экономическую эффективность.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности

инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода,

продолжительность которого как правило ограничена сроком окупаемости.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные

(капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные, которые

осуществляются соответственно на стадиях строительной, функционирования и

ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться

базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.

Под базисными понимаются цены, сложившиеся в народном хозяйстве на

определенный момент времени tб. Базисная цена на любую продукцию или

ресурсы считается неизменной в течение всего расчетного периода. Как

правило, расчет в базисных ценах позволяет с высокой степенью точности

определять основные характеристики проекта в любой момент времени.

По проектам, разрабатываемым по заказу органов государственного

управления, значения индексов изменения цен на отдельные виды продукции и

ресурсов следует устанавливать в задании на проектирование в соответствии с

прогнозами Минэкономики РФ.

Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей

эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в

прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов,

полученных при различных уровнях инфляции.

Расчетные цены получаются путем введения дефлирующего множителя,

соответствующего индексу общей инфляции.

Базисные, прогнозные н расчетные цены могут выражаться в рублях или

устойчивой валюте (доллары США, ЭКЮ и т. п.).

При разработке и сравнительной оценке нескольких вариантов

инвестиционного проекта, необходимо учитывать влияние изменения объемов

продаж на рыночную цену продукции и цен потребляемых ресурсов.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение

разновременных показателей осуществляется путем приведения

(дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения

разновременных затрат, результатов, эффектов используется норма дисконта

(Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов

и эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации проекта, удобно

производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования at,

определяемый для постоянной нормы дисконта Е [83] как:

[pic] ,

где

t – номер шага расчета (t = 0, 1, 2, ... Т),

Т – горизонт расчета.

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и

выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием различных

показателей, к которым относятся [91, 102, 104]:

чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект;

индекс доходности (ИД);

внутренняя норма доходности (ВНД);

срок окупаемости;

другие показатели, отражающие интересы участников или специфику

проекта.

При использовании показателей для сравнения различных инвестиционных

проектов (вариантов проекта) они должны быть приведены с сопоставимому

виду.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих

эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как

превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного

изменения цен или расчет производится в постоянных ценах, то величина ЧДД

для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле:

ЧДД [pic] , (2.1)

где

Rt – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета,

Зt – затраты, осуществляемые на том же шаге,

Т – горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором

производится ликвидация объекта).

Эt = (Rt - Зt) – эффект, достигаемый на t-ом шаге.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является

эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о

его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если инвестиционный

проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки,

т.е. проект неэффективен.

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных

эффектов к величине капиталовложений [100, 107, 143]

ИД =[pic]. (2.2)

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов

и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД > 1 и

наоборот. Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 - неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта

(ЕВН), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным

капиталовложениям [106].

Иными словами ЕВН (ВНД) является решением уравнения:

[pic]. (2.3)

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является

он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД

проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой

инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24