6. 1. Конечные потребители. Характер спроса (равномерный или сезонный). Особенности сегмента рынка, на которые ориентируется проект, и почему он окажется успешнее, чем у конкурентов. Какие свойства продукции или дополнительные услуги делают его предпочтительным по отношению к конкурентам. 6. 2. Воздействие на продукт технологических изменений (законодательство по охране природы; продукты - заменители).

6. 3. Каких действий конкурентов следует опасаться и каковы основные элементы стратегии противодействия.

    6. 4. Обоснование цены на продукцию.

6. 5. Организация сбыта. Дать описание системы сбыта с указанием фирм, привлекаемых к реализации продукта.

6. 6. Соображения по организации рекламы. Примерный объем затрат. 6. 7. Сведения о разработке новых продуктов, могущих составить конкуренцию предлагаемому.

    6. 8. Имеются ли договоры на реализацию товара.
    7. Организационный план (2 - 3 стр. )

7. 1. Форма собственности. По товариществам указываются условия создания и партнерства; по АО - основные пайщики и принадлежащие им доли. 7. 2. Если это открытое АО, то сколько акций уже выпущено и сколько предполагается выпустить.

7. 3. Члены Совета директоров и их телефоны, краткие биографические справки (если проект реализуется на предприятии, входящем в АО).

    7. 4. Кто обладает правом подписи финансовых документов.

7. 5. Распределение обязанностей между членами руководящего состава. 7. 6. Отношения с местной администрацией. Важно привести аргументы, показывающие ее заинтересованность в проекте.

7. 7. Указать вопросы, решение которых существенно зависит от отношения к ним местной администрации.

8. Финансовый план (до 5 стр. ) (данный раздел является ключевым, по нему определяется эффективность проекта)

8. 1. Объем финансирования проекта по источникам и периодам (должен представляться по форме табл. 5. ).

Согласие банков или других заимодателей, включая иностранных, на предоставление средств должно быть подтверждено соответствующими руководителями документально с обязательным указанием условий предоставления кредитов: процентная ставка, условия, сроки представления и погашения кредита.

8. 2. Финансовый план (табл. 6) содержит обоснование движения денежных потоков по кварталам и годам реализации инвестиционного проекта. Данные финансового плана являются основой расчетов эффективности проектируемых инвестиций. 8. 3. Баланс доходов и расходов по отдельным товарам рассчитывается в соответствии с данными об объеме производства по кварталам и годам, уровне и сроках освоения проектной мощности, а также об оптовых ценах на единицу каждого товара (см. "План маркетинга") и о расчетной себестоимости по каждому виду продукции (см. "Производственный план").

8. 4. Расчет эффективности проекта определяется по показателям срока окупаемости и внутренней нормы рентабельности. Срок окупаемости представляет собой период времени с момента получения средств на возвратной и платной основе до момента, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и суммарным объемом инвестиций приобретет положительное значение. Срок окупаемости рассчитывается по данным таблицы 7.

В объем инвестиций включаются затраты за счет всех источников финансирования согласно итогу таблицы 5.

При определении эффективности проекта показатели чистой прибыли и амортизационных отчислений относятся только к реализации инвестиционного проекта и не должны отражать результаты хозяйственной деятельности существующего предприятия, принадлежащего инвестору.

Внутренняя норма рентабельности определяется как дисконтирующий множитель, приводящий разновременные значения баланса к началу реализации проекта. Она является минимальной величиной процентной ставки, при которой занятые средства окупятся за жизненный цикл проекта. Исходя из условия, что сумма дисконтированных разностей платежей равна нулю:

    Pt - ежегодная разность платежей (табл. 8. );

T - суммарная продолжительность жизненного цикла проекта, включая строительство объекта и эксплуатацию основного технологического оборудования; n - внутренняя норма рентабельности.

Внутренняя норма рентабельности рассчитывается по данным таблицы 8. Расчеты производятся последовательным подбором n. Принципиальным условием эффективности проекта является положение о том, что внутренняя норма рентабельности должна быть не меньше принятой процентной ставки по долгосрочным кредитам.

8. 5. Расчеты коэффициентов оценки структуры баланса предприятия - текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами и их отношения к величине заемных средств в составе средств финансирования проекта, восстановления (утраты) платежеспособности.

    Таблица 1
    ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПРОЕКТА
    Наименова-ние показателей, ед. изм.

Всего по проектно - сметной документации в ценах 1991 г. , млн. руб. Выполнено в ценах 1991 г. , млн. руб.

    Подлежит выполнению до конца строительства
    ценах года проведения конкурса, млрд. руб.
    на начало текущ-его года
    на мо- мент подачи заявки на кон- курс
    в ценах 1991 г. , млн. руб.
    в среднегод. ценах года провед. конкурса, млрд. руб.
    1996 г.
    1997 г.
    1
    2
    3
    4
    5
    6
    7
    8

Капитальные вложения Мощность по видам продукции (в соответствующих ед. изм. )

     
    Таблица 2
     
    ГРАФИК ОСВОЕНИЯ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ МОЩНОСТИ
    (В ПРОЦЕНТАХ ОТ ПРОЕКТНОЙ МОЩНОСТИ)
     
    Наименование видов продукции
    Проектная мощность
    I год
    II год
    всего
    по кварталам I II III IV
    всего
    по кварталам I II III IV
    1
    2
    3
    4
    5
    Продукция 1
     
    Продукция 2
     
    СТРУКТУРА КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ ПО ПРОЕКТУ
    (руб. )
    Наименование показателей
    I год
    II год
    III год
    всего
    по кварталам I II III IV
    всего
    по кварталам I II III IV
    всего
    1
    2
    3
    4
    5
    6
    Капитальные вложения - всего в том числе:
    - строительно-монтажные работы
    - приобретение оборудования
    - прочие затраты
     
     
     
    x x x x
     
    x x x x
     
    x x x x
     
     
     
    x x x x
     
    x x x x
     
    x x x x
     
    Таблица 4
     
    ЗАТРАТЫ НА ПРОИЗВОДСТВО И СБЫТ ПРОДУКЦИИ (УСЛУГ),
    ВЫРУЧКА И ПРИБЫЛЬ
    (руб)
    Наименование показателей
    I год
    II год
    III год
     
    всего
    по кварталам I II III IV
    всего
    по кварталам I II III IV
    всего
    1
    2
    3
    4
    5
    6

1. Объем продажи (производства) продукции (услуг) в нат. выражении - продукция 1 - продукция 2

2. Цена продажи единицы продукции (услуг) - продукция 1 - продукция 2 3. Выручка от продажи продукции (в денежном выражении) - всего (3) = (1) x (2) в том числе: - продукция 1 - продукция 2

4. Прочие доходы от производственной деятельности (расшифровать) 5. Затраты на производство и сбыт продукции (услуг) Итого в том числе: 5. 1. Производственные затраты из них: Операционные затраты - всего в том числе: - топливо и энергия - сырье и мате- риалы - комплектующие изделия - оплата труда, отчисления на социальное страхование - затраты по лизингу - прочие операционные затраты

    5. 2. Затраты на сбыт продукции (услуг)

6. Из общей суммы затрат на производство и сбыт продукции: (пункт 5) 6. 1. Операционные затраты 6. 2. Амортизационные отчисления

6. 3. Налоги и др. обязательные платежи, относимые на себестоимость (кроме включенных в п. 5. 1)

    7. Затраты на страхование проекта.
    8. Балансовая прибыль (8) = (3) + (4) - (5) - (7).
    9. Платежи из прибыли в бюджет.

10. Уплата про- центов за кредит всего: в том числе: - средства государственной поддержки за счет федерального бюджета - коммерческие кредиты (по каждому в отдельности).

    11. Чистая прибыль (11) = (8) - (9) - (10).
    12. То же нарастающим итогом
     
    Таблица 5
    ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
    (руб)
     
    Наименование показателей
    Средства на начало реализации проекта
    I год
    II год
     
    всего
    по кварталам I II III IV
     
    всего
    по кварталам I II III IV
    1
    2
    3
    4
    5
    6

1. Собственные средства, направляемые на финансирование проекта Всего: в том числе:

1. 1. Прибыль (фонд накопления) на начало реализации проекта 1. 2. Разница между начисленной и использованной амортизацией за отчетный период 1. 3. Средства от продажи акций в объеме их поступления на счет инвестора. 1. 4. Выручка от реализации основных средств.

1. 5. Поступления от хозяйственной деятельности создаваемого предприятия (сооружения) в период реализации проекта (прибыль, начисленная амортизация). 2. Заемные средства - всего в том числе:

2. 1. Кредиты коммерческих банков (по каждому кредиту в отдельности) 2. 2. Иностранные кредиты и займы (по каждому в от- дельности) 2. 3. Другие заемные средства (расшифровать)

3. Средства государственной поддержки за счет федерального бюджета ИТОГО:

     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
    X
     
     
    Х
     
    Таблица 6
    ПЛАН ДЕНЕЖНЫХ ПОСТУПЛЕНИЙ И ВЫПЛАТ ПО ГОДАМ
    РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
    (руб)
    Наименование показателей
    I год
    II год
    III год
    всего
    по кварталам I II III IV
    всего
    по кварталам I II III IV
    всего
    1
    2
    3
    4
    5
    6

А. Деятельность по производству и сбыту продукции (услуг) А. 1. Поступление денежных средств, всего (А. 1) = (А. 1. 1) + (А. 1. 2) в том числе: А. 1. 1. Выручка от продажи продукции (услуг) (п. 3 табл. 4) А. 1. 2. Прочие до- ходы от производственной деятельности (п. 4 табл. 4) А. 2. Денежные выплаты операционные затраты по производству и сбыту продукции (п. 6. 1 табл. 4) А. 3. Сальдо денежных поступлений и выплат от деятельности по производству и сбыту продукции (услуг) (А. 3) = (А. 1) - (А. 2) Б. Инвестиционная деятельность Б. 1. Поступление денежных средств - Выручка от реализации основных средств (п. 1. 4 табл. 5) Б. 2. Платежи за: - оборудование - строительно - монтажные работы - проектно - изыскательские работы - содержание дирекции строящегося предприятия Б. 3 Сальдо денежных поступлений и платежей в инвестиционной деятельности (Б. 3) = (Б. 1) - (Б. 2) В. Финансовая деятельность В. 1. Поступление денежных средств, всего (В. 1) = (В. 1. 1) + (В. 1. 2) + (В. 1. 3) в том числе: В. 1. 1. Средства для финансирования инвестиционного проекта (п. п. 1. 3 + 2 + 3 табл. 5) В. 1. 2. Возврат дебиторской за- долженности В. 1. 3. Средства от продажи и дохо ды от ценных бумаг В. 2. Денежные выплаты - всего (В. 2) = (В. 2. 1) + (В. 2. 2) + (В. 2. 3) + (В. 2. 4) + (В. 2. 5) + (В. 2. 6) в том числе: В. 2. 1 Возврат пре доставленных средств: - средства госу- дарственной под- держки за счет федерального бюджета - коммерческие кредиты и займы (по каждому в отдельности) В. 2. 2. Уплата процентов за предоставленные средства - всего (п. 10 табл. 4) в том числе: - средства госу- дарственной под- держки за счет федерального бюджета - коммерческие кредиты и займы (по каждому в от- дельности) В. 2. 3. Налоги и другие обязательные платежи из себестоимости и прибыли (п. п. 6. 3 и 9 табл. 4) В. 2. 4. Страховые взносы (п. 7 табл. 4) В. 2. 5. Выплата кредиторской задолженности В. 2. 6. Покупка ценных бумаг В. 3. Сальдо денежных поступлений и выплат от финансовой деятельности (В. 3) = (В. 1) - (В. 2) Д. Денежный поток Д. 1. По годам реализации проекта (Д. 1) = (А. 3) + (Б. 3) + (В. 3) Д. 2. Накопленный денежный поток

     
    Таблица 7
    ДАННЫЕ ДЛЯ РАСЧЕТА СРОКА ОКУПАЕМОСТИ ПРОЕКТА
    Наименование показателей
    I год
    II год
    III год
    всего
    по кварталам I II III IV
    всего
    по кварталам I II III IV
    всего
    1
    2
    3
    4
    5
    6
    1. Объем инвестиций (итог табл. 5)
    2. То же нарастающим итогом

3. Сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений (табл. 4) 4. То же нарастающим итогом

    5. Сальдо (4) - (2)
     
    Таблица 8
     
    ДАННЫЕ ДЛЯ РАСЧЕТА ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
    Годы строительства и эксплуатации
    1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
    Ежегодная разность платежей (Pt)
     
    Pt = (Д. 1) - (В. 1. 1) (из табл. 6)

На четвертый и последующие годы экстраполируются данные по третьему году с корректировкой согласно данным о погашении коммерческих кредитов.

Выше указывалось, что необходимо совершать многочисленные расчеты, результаты которых затем включаются в разделы бизнес-плана либо служат источником других расчетов. В большинстве из них используется методика дисконтирования, о которой необходимо сказать несколько слов.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования at, определяемый для постоянной нормы дисконта E как:

где t - номер шага расчета (t = 0, 1, 2, ....Т), а Т - горизонт расчета. Если же норма дисконта меняется во времени и на t-ом шаге расчета равна Et, то коэффициент дисконтирования равен:

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием различных показателей, к которым относятся:

чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект; индекс доходности (ИД);

    внутренняя норма доходности (ВНД);
    срок окупаемости;

другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта. При использовании показателей для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) они должны быть приведены к сопоставимому виду. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле:

    где Rt - результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета,
    Зt - затраты, осуществляемые на том же шаге,

Т - горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта).

    Эt = (Rt - Зt) - эффект, достигаемый на t-ом шаге.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т. е. проект неэффективен.

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД > 1 и наоборот. Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 - неэффективен. Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами Евн (ВНД) является решением уравнения:

Какова же экономическая суть указанных коэффициентов? Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект не целесообразны.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД.

Срок окупаемости - минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это - период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления. Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно вычислять с дисконтированием или без него. Соответственно, получится два различных срока окупаемости.

Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования. Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта. Важную роль в этом решении должна играть также структура и распределение во времени капитала, привлекаемого для осуществления проекта, а также другие факторы, некоторые из которых поддаются только содержательному (а не формальному) учету.

    Структура финансового управления предприятием

Итак, вооружившись знаниями об основных подходах к составлению бизнес-плана, мы теперь сможем в целом сформулировать задачу финансового планирования на предприятии (финансовой политики). Как нам теперь известно, к основным направлениям разработки финансовой политики предприятия относятся: Финансовая политика, задачи

(1) анализ финансово - экономического состояния предприятия; (2) разработка учетной и налоговой политики;

    (3) выработка кредитной политики предприятия;

(4) управление оборотными средствами, кредиторской и дебиторской задолженностью;

(5) управление издержками, включая выбор амортизационной политики; (6) выбор дивидендной политики.

Обо всех указанных направлениях мы уже говорили выше, а здесь необходимо сказать об организации финансового управления. В связи со всеми элементами финансовой политики целесообразно создать службу, занимающуюся анализом финансово - экономического состояния, основными задачами которой будут: (1) разработка входных (за исключением тех, которые в настоящее время уже используются в бухгалтерском учете) и выходных форм документов с показателями. Бухгалтерской службе следует заполнять эти формы с той периодичностью, которая наиболее целесообразна для поддержки работы финансовой службы предприятия; (2) периодическое (ежеквартально, ежемесячно, ежегодно) составление пояснительных записок к выходным формам с расчетными показателями с подробным анализом отклонений (от плановых, среднеотраслевых показателей, показателей предыдущего года, предприятий - конкурентов и т. д. ) с выдачей рекомендаций по устранению недостатков.

     
     

Страницы: 1, 2, 3