налоговой службы РФ от 28 апреля 1992 г. № 12 «Об инвестиционном налоговом

кредите» с последующими изменениями и дополнениями к ней (например,

изменения ГНС РФ от 27 августа 1992 г., зарегистрированные Минюстом РФ, №

11-12, 1992 г.). Для получения налогового кредита предприятия заключают

кредитное соглашение с налоговым органом по месту регистрации предприятия.

При этом налоговый орган не вправе требовать от предприятия:

1) начала возврата кредита ранее двух лет с даты подписания

соглашения, а также погашения кредита в срок менее пяти лет;

2) установления процентов на сумму взятого налогового кредита свыше

сложного процента-инфляции, признаваемого в качестве официального индекса

инфляции Правительством РФ, определяемого для периода кредитного

соглашения.

В соответствии с этим законом малые предприятия имеют право уменьшать

сумму налогового платежа на 10% от цен:

закупленного и введенного в действие оборудования;

проведения научно-исследовательской работы;

защиты окружающей среды от загрязнения отходами и т.п.

Налоговые органы могут и увеличить данный процент (по согласованию с

финансовыми органами).

Ценой оборудования считается цена, по которой оно было приобретено, а

при бартерных (товарообменных) операциях - рыночная (биржевая) цена на это

оборудование на момент совершения сделки.

Приватизированное предприятие имеет право на получение налогового

кредита в размере платежей по процентам, начисляемым на сумму целевого

кредита, предоставленного коммерческим банком товариществу, образованному

членами коллектива, для выкупа всего или части имущества этого предприятия.

В такое товарищество должно входить более половины от общего числа

работников этого предприятия. Приватизированным предприятиям налоговый

кредит предоставляется путем уменьшения суммы налога на имущество на сумму,

исчисленную по процентам за кредит, полученный указанным выше

товариществом. При этом исчисленная сумма не должна уменьшать сумму

налогового платежа более чем на 50%.

Хозяйствующий субъект кроме кредитов банков может привлекать средства,

взятие взаймы у других предприятий и организаций (заимодавцев). Такие

кредиты называются займами. Займы также бывают краткосрочные и

долгосрочные.

Характерной чертой рынка денежных ресурсов 1993 г. является

краткосрочность получаемых кредитов и депозитов. Банки и заимодавцы не

могут предоставить средства на сроки, выходящие за пределы квартала,

поскольку темпы инфляции опережают темпы роста процентов за кредит, и

вынуждены отдавать предпочтение заемщикам, которые берут кредит на 2-3

недели или на 1-3 месяца, но под высокие процентные ставки (свыше 200%

годовых), что естественно в условиях гиперинфляции.

Другие поступления денежных средств.

К источникам финансовых ресурсов относятся также поступления денежных

средств за счет пожертвований, благотворительных взносов (меценатство),

страховых взносов, от продажи заложенного имущества должника, спонсорских

взносов и т.п. Спонсор - юридическое или физическое лицо, финансирующее

какое-либо мероприятие. Спонсорство - это двухсторонний процесс.

Хозяйствующий субъект получает необходимые ему финансовые ресурсы, а

спонсор - определенные выгоды в виде поднятия его имиджа и престижа,

рекламы, приобретения квалифицированных специалистов, а также в форме

прямого дохода (прибыли) от финансируемого мероприятия.

Инвестирование.

Финансовые ресурсы используются предприятием для финансирования

текущих расходов и инвестиций. Инвестиции представляют собой применение

финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала

(капиталовложений), Инвестиции осуществляют юридические или физические

лица, которые по отношению к степени коммерческого риска подразделяются на

инвесторов, предпринимателей, спекулянтов, игроков. Инвестор - юридическое

или физическое лицо, которое при вложении капитала, большей частью чужого,

думает прежде всего о минимизации риска. Инвестор - посредник в

финансировании капиталовложений. Предприниматель - это тот, кто вкладывает

свой собственный капитал при определенном риске. Спекулянт готов идти на

определенный, заранее рассчитанный риск; игрок - на любой риск. Инвестиции

бывают рисковые, прямые, портфельные, аннуитет.

Рисковые инвестиции (венчурный капитал).

Рисковые инвестиции, или венчурный капитал, - это термин, применяемый

для обозначения рискованного капиталовложения. Венчурный капитал

представляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в

новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал

инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю

окупаемость вложенных средств. Капиталовложения, как правило,

осуществляются путем приобретения части акций предприятия-клиента или

предоставления ему ссуд, в том числе с правом конверсии последних в акции.

Рисковое вложение капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких

инновационных фирм в областях новых технологий. Рисковый капитал сочетает в

себе различные формы приложения капитала: ссудного, акционерного,

предпринимательского. Он выступает посредником в учредительстве стартовых

наукоемких фирм, так называемых венчуров.

За рубежом обычно создаются независимые компании рискового капитала,

которые привлекают средства других инвесторов и создают фонд венчурного

капитала. Этот фонд имеет форму партнерства, в которой фирма-организатор

выступает как главный партнер, вносит, как правило, 1% капитала, но несет

полную ответственность за управление фондом. Собрав целевую сумму, фирма

венчурного капитала закрывает подписку на фонд, переходя к его

инвестированию. Разместив один фонд, фирма обычно предлагает подписку на

второй. В основном фирмы управляют несколькими фондами, находящимися на

разных стадиях развития. Это служит средством, во-первых, аккумуляции

финансовых ресурсов, во-вторых, реализации основного принципа рискового

инвестирования - разрешения и распределения риска.

Специализируясь на финансировании проектов с высокой степенью

неопределенности результата» фирмы венчурного капитала предоставляют

инвестиции не в форме ссуды, а в обмен на большую часть акционерного

капитала создаваемого венчура. Этим предопределена и основная форма дохода

на венчурный капитал - учредительская прибыль, реализуемая и основателями

стартовых компаний, и финансирующими их фондами-партнерами лишь через 5

лет, когда акции венчура начнут котироваться на фондовом рынке. С

установленного периода (обычно 10 лет) фонд распускается. Акции компаний,

вышедших на фондовый рынок, распределяются между партнерами.

Прямые инвестиции.

Прямые инвестиции представляют собой вложения в уставный капитал

хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на

участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.

Портфельные инвестиции.

Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют

собой приобретение ценных бумаг и других активов. Экономисты используют

концептуальное понятие для обозначения совокупности активов, составляющих

богатство отдельного индивида. Портфель -совокупность собранных воедино

различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения

конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные

бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции,

облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые

свидетельства, страховой полис и др.). Формируя портфель, инвестор исходит

из своих «портфельных соображений». «Портфельные соображения» - это желание

владельца средств иметь их в такой форме и в таком месте, чтобы они были

безопасными, ликвидными и высокодоходными.

Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность

и доходность вложений, их рост, ликвидность вложений. Под безопасностью

понимаются неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного

капитала и стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в

ущерб доходности и росту вложений. Наращивать вложения могут только

держатели акций. Под ликвидностью любого финансового ресурса

подразумевается способность его участвовать в немедленном приобретении

товара (работ, услуг). Так, наличные деньги обладают большей ликвидностью,

чем безналичные. Набор мелких купюр имеет большую ликвидность, чем набор

крупных купюр. Ликвидность инвестиционных ценностей - это их способность

быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Наиболее низкой

ликвидностью обладает недвижимость.

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными

выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна,

то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, будут

предлагать высокую цену. Главная цель при формировании портфеля состоит в

достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для

инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов

призван снизить риск потерь вкладчика до минимума и одновременно увеличить

его доход до максимума.

Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация

портфеля, т.е. приобретение определенного числа различных ценных бумаг.

Риск снижается, когда капитал распределяется между множеством разных ценных

бумаг. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие

доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по

другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель

ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы

избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности.

Оптимальная величина - от 8 до 20 различнь7х видов ценных бумаг.

Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить

для себя параметры, которыми он будет руководствоваться.

1. Выбрать оптимальный тип портфеля. В этом случае возможны два типа

портфеля:

а) портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за

счет процентов и дивидендов;

б) портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стой

мости входящих в него инвестиционных ценностей.

2. Оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и

соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными

уровнями риска и дохода. Эта задача вытекает из общего принципа, который

действует на фондовом рынке: чем более высокий потенциальный риск несет

ценная бумага, тем более высокий потенциальный доход она должна иметь, и,

наоборот, чем вернее доход, тем ниже ставка дохода. Данная задача решается

на основе анализа обращения ценных бумаг на фондовом рынке: в основном

приобретаются ценные бумаги известных акционерных обществ, имеющих хорошие

финансовые показатели, и частности размер уставного капитала.

3. Определить первоначальный состав портфеля. В зависимости от

инвестиционных целей вкладчика возможно формирование портфеля,

предлагающего больший или меньший риск. Исходя из этого инвестор может быть

агрессивным или консервативным. Агрессивный инвестор - инвестор, склонный к

высокой степени риска инвестиционной деятельности он делает акцент на

приобретение акций. Консервативный инвестор - инвестор, склонный к меньшей

степени риска. Он приобретает в основном облигации и краткосрочные ценные

бумаги. (Структура портфелей разных инвесторов показана в табл. 1.)

[pic]

Табл. 1. Структура портфелей разных инвесторов.

4. Выбрать схему дальнейшего управления портфелем. При этом возможны

следующие варианты.

Первый вариант. Каждому виду ценной бумаги отводится определенный

фиксированный вес в общей корзине, который остается постоянным в течение

последнего времени. В связи с тем, что на фондовом рынке происходят

колебания курсовой стоимости ценных бумаг, необходимо периодически

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19