3. определение показателей эффективности проекта в целом с учетом

неопределенности условий его реализации - показателей ожидаемой

эффективности.

Сравнительная характеристика некоторых методов оценки инвестиционных

проектов дана в таблице 4.

Таблица 4.

Основные методы выбора инвестиционных проектов

|Название метода и |Преимущества |Недостатки метода |Сфера |

|его краткое |метода | |примене-ния |

|описание |2 |3 |метода |

|1 | | |4 |

|Метод простой |Метод прост |Не учитывается: |Используется |

|(бухгалтерской) |для понимания |неденеж-ный характер |для быстрой |

|нормы прибыли. |и включает |некоторых видов затрат |обработки |

|Средняя за период |несложные |(амортиза-ция) и |проектов |

|жизни проекта |расчеты |связанная с этим | |

|чистая | |налоговая экономика; | |

|бухгалтерская | |доходы от ликвидации | |

|прибыль | |старых активов, | |

|сопостав-ляется со | |заменяе-мых новыми; | |

|средними | |возможность | |

|инвестициями (зат- | |реинвести-рования | |

|ратами основных | |получаемых доходов и | |

|и оборотных | |временная стоимость | |

|средств) в | |денег. | |

|проектах. | |Метод не дает | |

|Выбирается проект | |возмож-ности судить о | |

|с наибольшей | |предпочти-тельности | |

|средней | |одного из проектов, | |

|бухгалтерской | |имеющих одинаковую | |

|нормой прибыли. | |простую бухгалтерскую | |

| | |норму прибыли, но | |

| | |разные величины средних| |

| | |инвестиций. | |

|Простой |Метод |Метод игнорирует |Метод |

|(бездисконт-ный) |позволя-ет |денеж-ные поступления |применяются |

|метод окупае-мости |судить о |после истечения срока |для быстрой |

|инвестиций. |ликвидности и |окупае-мости проекта. А|отбраковки |

|Вычисляется кол-во |рискованности |так же игнорирует |проектов, а |

|лет, необходимых |проекта, т.к. |возможности |также в |

|для полного |длительная |реинвестирования |услови-ях |

|возмещения |окупаемость |дохо-дов и временную |сильной |

|первоначальных |означает: |стоимость денег. |инфляции |

|затрат, то есть |а) длительную |Поэтому проекты с |политической |

|опре-деляется |иммобилиза-цию|равными сроками |нестабильности|

|момент, когда |средств; |окупаемости, но |или при |

|денежный поток |б) повышенную |различной временной |дефиците |

|доходов срав-няется|рискованность |структурой доходов |ликвидных |

|с суммой денежных |проекта. |признаются |средств: эти |

|потоков затрат. |Метод прост. |равноцен-ными. |обстоятельства|

|Отбираются проекты | | |ориентируют |

|с наименьшими | | |предприятие на|

|сроками | | |получение |

|окупаемости. | | |максимальных |

| | | |доходов в |

| | | |кратчайшие |

| | | |сроки. Таким |

| | | |образом, |

| | | |длительность |

| | | |срока |

| | | |окупае-мости |

| | | |позволя-ет |

| | | |больше судить|

| | | |о |

| | | |ликвидности, |

| | | |чем о |

| | | |рента-бельност|

| | | |и |

| | | |проекта. |

|Дисконтный метод |Используется |См. предыдущий метод. |См. предыду- |

|окупаемости |концепция | |щий метод. |

|проекта. |денежных | | |

|Определяется момент|потоков. | | |

| |Учитывается | | |

|когда |возможность | | |

|дисконтирован- |реинвестирова-| | |

|ные денежные потоки|ния доходов и | | |

| |временная | | |

|доходов сравняются |стоимость | | |

|с |денег. | | |

|дисконтирован-ными | | | |

|денежными потоками | | | |

|затрат. | | | |

|Метод чистой |Метод |Величина чистой текущей|При одобрении |

|текущей стоимости. |ориенти-рован |стоимости не является |или отказе от |

|Она определяется |на достижение |верным критерием при: |единственного |

|как разность между |главной цели |а) выборе между |проекта, а |

|суммой настоящих |финансового |проектом с большими |также при |

|стоимостей всех |менеджмента - |первоначаль-ными |выборе между |

|денежных потоков |увеличение |издержками и проектом с|несколькими |

|доходов и суммой |достояния |меньшими |проектами |

|затрат, то есть как|акционеров. |первоначальными |применяется |

|чистый денежный | |издержками. |метод, |

|поток от проекта, | |б) выборе между |равно-ценный |

|приведенный к | |проектом с большей |методу |

|настоящей | |текущей стоимостью и |внутренней |

|стоимости. Проект | |длитель-ным периодом |ставки |

|одобряется, если | |окупае-мости и проектом|рента-бельност|

|этот показатель | |с меньшей текущей |и. |

|больше нуля. | |стоимостью и коротким |Кроме того |

|Если чистая | |периодом окупаемости. |этот метод |

|настоя-щая | |Таким образом, этот |применя-ется |

|стоимость проекта | |метод позволяет судить |при анализе |

|равна нулю, | |о пороге рентабельности|проектов с |

|предприятие | |и запасе финансовой |неравномер-ным|

|индифферентно к | |прочности проекта. |и денеж-ными |

|данному проекту. | |Метод не объективно |потока-ми. |

| | |отражает влияние | |

| | |изменения стоимости | |

| | |недвижимости и сырья на| |

| | | | |

| | |Чистую текущую | |

| | |стоимость проекта. | |

| | |Использование метода | |

| | |осложняется трудностью | |

| | |прогнозирования ставки | |

| | |дисконтирования. | |

|Метод внутренней |Метод в цел- |Метод предполага- |Сферы приме- |

|ставки |ом не очень |ет сложные вычис- |нения анало- |

|рентабельности. |сложен для |ления. |гичны преды- |

|Все поступления, |понимания и |Не всегда выделя- |дущим методам |

|все затраты |хорошо сог- |ется самый при- | |

|приво-дятся к |ласуется с |быльный проект. | |

|настоящей стоимости|приумножени- |Метод не решает | |

|на основе |ем достояния |проблему множе- | |

|внутренней ставки |акционеров. |ственности внут- | |

|рентабельности | |ренней ставки | |

|самого проекта, | |рентабельности. | |

|которая | | | |

|определяется как | | | |

|ставка доход-ности,| | | |

|при которой | | | |

|стоимость | | | |

|поступле-ний равна | | | |

|стоимости затрат. | | | |

|Модифицированный |Метод дает |См. предыдущий метод. |См. предыду- |

|метод внутренней |более | |щий метод. |

|ставки |правиль-ную | | |

|рентабельнос-ти. |оценку ставки | | |

|Представляет собой |реинвестирова-| | |

|модификацию |ния и снижает | | |

|предыдущего метода.|проблему | | |

|Все денежные потоки|множествен-нос| | |

|приводятся к |ти ставки | | |

|будущей стоимости |рентабельности| | |

|капитала. | | | |

5. ПОРЯДОК ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

В мировой и отечественной практике существует несколько

стандартизованных принципов оценки инвестиционных проектов.

Прежде всего, проводится предварительное обследование проекта, в ходе

которого определяется цель проекта и ее соответствие текущей и

прогнозируемой деятельности предприятия. В ходе предварительного

обследования также определяются риски, связанные с проектом, наличие у

предприятия необходимого опыта для реализации возможностей, создаваемых

проектом. На этой же стадии определяются критерии, которые будут

использованы для оценки инвестиционного проекта.

Затем осуществляется оценка целесообразности реализации

инвестиционного проекта. Обычно оценка выполняется в три этапа:

1. расчет исходных показателей по годам (объем реализации, текущие

расходы, износ, величина чистой прибыли и чистых денежных

поступлений от предполагаемых инвестиций)

2. расчет аналитических коэффициентов (расчет чистой текущей

стоимости инвестиций, рентабельности инвестиций, срока окупаемости

и коэффициента эффективности инвестиционного проекта)

3. анализ коэффициентов (в зависимости от выбранных за основу на

данном предприятии критериев проект либо принимается, либо

отклоняется, предприниматель может ориентироваться на один или

несколько наиболее важных, по его мнению, критериев либо

принимать во внимание дополнительные факторы). В случае принятия

инвестиционного проекта разрабатываются конкретные мероприятия по

его реализации.

Основными показателями, используемыми для сравнения различных

инвестиционных проектов (вариантов проекта) и выбора лучшего из них,

являются показатели ожидаемого интегрального эффекта (экономического на

уровне народного хозяйства, коммерческого на уровне отдельной организации).

Эти же показатели используются для обоснования рациональных размеров и форм

резервирования и страхования.

Если вероятности различных условий реализации проекта известны точно,

ожидаемый интегральный эффект рассчитывается по формуле математического

ожидания:

Эож = Эi * Pi,

где Эож - ожидаемый интегральный эффект проекта; Эi - интегральный эффект

при i-м условии реализации; Pi - вероятность реализации этого проекта.

В общем случае расчет ожидаемого интегрального эффекта рекомендуется

проводить по формуле:

Эож = h * Эmax + (1 - h) * Эmin,

где Эmax и Эmin - наибольшее и наименьшее из математических ожиданий

интегрального эффекта по допустимым вероятностным распределениям; h -

специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему

предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях

неопределенности. При нахождении ожидаемого интегрального экономического

эффекта его рекомендуется принимать на уровне 0,3.

-----------------------

Рынок новшеств

( новаций )

ИННОВАЦИОННАЯ

ИНФРАСТРУКТУРА

Рынок чистой

конкуренции

Рынок капитала

( инвестиций )

Народнохозяйственная экономическая

- отражает эффективность проекта с точки зрения всего национального

хозяйства и для регионов, отраслей

ЭФФЕКТИВНОСТЬ

Бюджетная

-- учитывает влияние проекта на расходы (доходы) бюджета

Коммерческая

-- учитывает финансовые

последствия для участников проекта

Рентабельность инвестиций

Срок окупаемости инвестиций

Метод

перечня

критериев

Коэффициент эффективности инвестиций

МЕТОДЫ

ОЦЕНКИ

ИНВЕСТИЦИОН-

НЫХ ПРОЦЕССОВ

Дисконтирование денежных потоков

Балльный метод

Прочие методы

Чистая текущая стоимость

Инвестиции

Год. амортизация + Год. чистая прибыль

Коэффициент эффективности инвестиций

Среднегодовая чистая прибыль

Сумма инвестиций – Остаточная стоимость ОФ

Общая чистая прибыль

Общая сумма вложенных средств

Эффективность капитала (рентабельность капитала предприятия)

Общая накопленная величина

дисконтированных доходов

Величина инвестиций

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5